股民最近在阅读大行的研究报告时可能要抓狂。

7月10日，雷曼发表研究报告，大削富士康（02038.HK）目标价67.8%至7.1港元，称该股正受多项不利因素困扰；同日，麦格理发表研究报告，调低中移动（00941.HK）目标价22%至92港元，原因是内地电讯业环境出现变化；摩根士丹利7月7日也发表报告，大幅调低被视为港股表现“寒暑表”的港交所(00388.HK)的目标价近30%，由原来120港元下调至85港元。

“这个人会被‘毙掉’！”

在投行频繁大幅调动的情况，目标价位已经形同儿戏。

“目标价一下子调67.8%，我们不敢干这样事情，那么你以前给出的报告算什么，新的价位是不是也很快会再被乱调？”7月10日，一美资大行的分析师说。

“这个人会被公司‘毙掉’，67.8%这么大调整幅度，这是说以前完全看错。”摩根大通亚太区中小企业研究主管唐志刚对本报记者表示，“这种情况以前偶尔也出现过，不过出现一定会有惩罚，给出之前目标价的分析师一定会被公司炒掉！”

“目标价一调整，哪怕比较小，客户就会打电话。”唐志刚表示，很难想象调价67.8%时，那位分析师接电话的场景，“客户看到都傻了！”

对于投行业内调整股票目标价的规则，唐志刚说，“20%左右比较常见，但是一定在时间上要有提前量，要先于大市调整，这样可以帮助避免客户的损失。”

“这的确挺恶劣的，根本不是引导市场，纯粹是混淆视听！”一港股散户投资者告诉记者。

“大幅调动背后反映的可能是这些投行估价模型背后的不稳定，对于如何根据营业情况、市盈率、市净率，以及大市情况调整股票目标价，每个投行都有自己的系统。一个好的系统不会出现如此惊人的调整。”前述美资投行人士表示。

调价振振有词

不过，上述三大投行对于自己的目标价调整均显得振振有词。

摩根士丹利在削减港交所目标价约30%的报告中指出，海外上市交易所普遍市盈率已大幅跌至10倍左右，但港交所市盈率仍接近20倍，如果港股熊市持续，交投量再进一步下跌，港交所股价将面临更大调整。已下调港交所本年度每股盈利预测15%至16%。预料未来一段时间将持续疲弱，维持“跑输大市”的评级。

雷曼在大削富士康目标价67.8%则表示，富士康除了面对主要客户摩托罗拉(Motorola)订单下降的压力外，同时亦面对流动电话需求下降、成本上升令毛利率受压等不利好因素冲击，该行预计，富士康2008的盈利，将倒退8%至6.6亿美元；2009年则微升7%至7.1亿美元。因此，大削目标价67.8%至7.1元，以反映该公司前景充满挑战。

麦格理指调低中移动目标价22%的原因是内地电信业环境出现变化。麦格理表示，由于内地电信业环境，电信业重组后将出现变化，其中特别以中移动面对盈利下跌的风险，令中移动前景审慎。因此麦格理将该股2008至2010年度的每股盈利预测，调低2%至10.4%，另外该股将2009至2011年度的每用户平均收入(ARPU)预测调低4%。

7月10日，富士康收市报6.23港元，跌5.18%。中移动收报102.4港元，跌1.73%。